歐洲央行：煉油成本與利潤率左右HICP能源通膨

文章重點

歐洲央行（ECB）於 2026 年 11 月 11 日發布題為「煉油成本與利潤率在 HICP 能源通膨中的角色」的內容。ECB 指出，能源市場的發展仍持續受到中東衝突影響。

煉油環節出現的變化

依據 ECB 的說明，與往年相比，全球煉油廠的運轉量已明顯下滑，主因是中東、俄羅斯與亞洲的煉油活動減少。原油及精煉產品的供應受到限制，使全球煉油利潤率與成本持續上升，其中以柴油尤為明顯。

對能源通膨的意涵

ECB 強調，煉油成本與利潤率在運輸燃料與取暖燃料的通膨中扮演重要角色。根據 ECB 針對能源的短期通膨預測模型，若精煉能源產品價格預期維持在較高的走勢，即使油價朝相反方向變動，能源通膨仍可能因此升高。換言之，原油價格並不一定能完整反映終端燃料價格的變化，煉油環節的成本同樣值得關注。

這項分析對於觀察歐元區通膨走向與能源價格之間的關係，提供了一個值得參考的視角。不過，本文僅整理 ECB 公布的內容，並不代表對任何價格走勢的預測。

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