ECB報告：歐元區貨幣市場的監管成本與結構

報告重點

歐洲央行（ECB）於 2026 年 10 月 19 日發布一份研究報告，量化短期貨幣市場交易的監管成本。報告也分析全球金融危機後的審慎監管改革，如何形塑歐元區貨幣市場的結構，以及央行準備金的再分配。

報告指出，隨著 ECB 資產負債表正常化、準備金存量下降，貨幣市場交易對銀行流動性管理的重要性日益提高。相關交易量增加後，監管限制可能成為更明顯的因素，影響交易活動與短期利率的形成。

無擔保與有擔保交易的成本差異

報告聚焦巴塞爾協議 III 的流動性覆蓋率、淨穩定資金比率與槓桿比率，推算無擔保與有擔保銀行間交易的邊際監管成本。結果顯示，無擔保銀行間拆借的監管成本相當可觀。2025 年下半年，貸出方約為 35 個基點，借入方約為 15 個基點，主要反映資本與穩定資金的要求。

相對地，附買回協議等有擔保交易若以高品質擔保品支撐，成本通常遠低於 10 個基點。報告認為，這些差異形成偏向有擔保中介的結構性誘因，因此在準備金持續減少的情況下，附買回市場可能仍是準備金再分配的主要管道。

EA交易注意事項

央行相關研究與政策訊息公布前後，市場可能出現波動加劇的時段，點差也可能擴大。使用 EA 自動交易時，建議事先確認相關發布時程，並考慮在這類時段前後暫停 EA 或調整風險設定。