ECB、CBDCの保有上限が利用者の行動に与える影響を実験で分析

発表の概要

欧州中央銀行(ECB)は、小口向けの中央銀行デジタル通貨(CBDC)における保有上限の行動面への影響を調べた研究を公表した。保有上限はCBDC設計の中心的な要素で、個人が一定の残高を超えて持てないようにする仕組みだ。一方で人々の行動にも影響しうるが、その方向は事前には明確でないという。

実験の内容と結果

研究では、ユーロ圏4か国の参加者によるインセンティブ付きのオンライン実験を実施した。保有上限の有無や水準を外生的に変え、機械的な効果と行動面の効果を因果的に切り分けている。

結果として、行動面の反応により、上限の対象となる支払手段の保有が増える傾向がみられた。これは「アトラクション効果」と整合的だとされる。ただし、この効果が無視できない大きさになるのは、上限が十分に高い場合に限られる。

また、上限付きの支払手段へ自動的に換金される「リバース・ウォーターフォール」を有効にすると、採用(利用)は増える一方、保有額は減少した。

研究が示唆すること

研究は、保有上限と自動的な資金補充の仕組みを組み合わせることで、保有を抑えつつCBDCの利用を後押しでき、金融安定上のリスクの緩和に役立ちうると示唆している。なお、今回の発表は研究成果の公表であり、特定の政策決定や為替市場への影響については出典で言及されていない。

EA運用での注意点

欧州の中央銀行関連の発表や要人発言の前後は、値動きが荒くなりやすく、スプレッドが広がることがあります。重要な発表や経済指標の時間帯は、EAの一時停止やロット調整を事前に検討しておくと安心です。研究発表そのものより、同時刻に出る他の材料に注意を払ってください。