Deep-π*: la BCE presenta una stima dell'inflazione di tendenza basata su reti neurali

Il modello

La Banca centrale europea (BCE) ha pubblicato Deep-π*, una stima dell'inflazione di tendenza. I modelli empirici più diffusi la trattano come un random walk latente guidato da shock non osservati, per cui non spiegano quali condizioni economiche la muovano. Deep-π* rende invece le innovazioni della tendenza una funzione, anche non lineare, di numerosi indicatori macroeconomici, stimata con reti neurali. I valori di Shapley permettono poi di attribuire ogni movimento agli indicatori che lo hanno generato.

Sono definite due tendenze, ciascuna con una propria funzione di perdita: quella corrente, che descrive l'inflazione di oggi, e quella prospettica, che prevede al meglio l'inflazione dell'anno successivo.

Risultati sui dati statunitensi

Negli Stati Uniti le variabili legate all'occupazione hanno contribuito di più all'aumento della tendenza corrente dopo la pandemia. La tendenza prospettica, però, è salita prima: attività reale, occupazione, moneta e credito sono stati i principali fattori fin dall'inizio della pandemia, e il suo picco è arrivato da otto a dodici mesi prima di quello della tendenza corrente. Entrambe le tendenze hanno in gran parte ignorato le oscillazioni dei prezzi di energia e materie prime.

I contributi degli indicatori sono non lineari, con interazioni rilevanti tra loro. Ristimato ogni mese durante la fase di rialzo, il modello ha previsto l'inflazione con maggiore accuratezza del modello UC-SV standard e di un random walk. All'inizio del 2021, quando gli analisti professionali si attendevano un'inflazione pari o inferiore al 3%, la tendenza prospettica segnalava già un aumento dell'inflazione persistente.

Note per l'EA trading

Le pubblicazioni di ricerca delle banche centrali possono alimentare il dibattito sulle aspettative di inflazione e, a volte, aumentare la volatilità. Nelle fasce orarie più mosse gli spread possono allargarsi. Chi utilizza EA può valutare di sospenderli in prossimità di eventi di rilievo.