ECB วิจัยปัจจัยที่กำหนดอัตราส่วนหักลดหลักประกันในตลาดรีโป และผลต่อการส่งผ่านนโยบายการเงิน

สรุปงานวิจัยจาก ECB

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เผยแพร่งานศึกษาเกี่ยวกับการกำหนด haircut หรืออัตราส่วนหักลดมูลค่าหลักประกันในตลาดรีโป โดยใช้ข้อมูลกำกับดูแลระดับรายการธุรกรรม และพิจารณาช่วงที่มีการบังคับใช้เกณฑ์อัตราส่วนเลเวอเรจในปี 2021 ผลการศึกษาชี้ว่ามีปัจจัยเสียดทานสามประการที่ร่วมกันกำหนด haircut ในตลาดทวิภาคีระหว่างดีลเลอร์กับลูกค้า ได้แก่ ข้อจำกัดด้านงบดุลของดีลเลอร์ ผลตอบแทนความสะดวกของหลักประกัน และทางเลือกภายนอกของลูกค้า

ความแตกต่างระหว่างรีโปสองประเภท

ในรีโปที่ขับเคลื่อนด้วยหลักประกัน ข้อจำกัดเลเวอเรจที่มีผลบังคับและทางเลือกของลูกค้าที่กว้างขึ้น ทำให้ haircut สูงขึ้น ขณะที่ผลตอบแทนความสะดวกที่สูงขึ้นดันให้ haircut ลดลง ส่วนในธุรกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยเงินทุน ข้อจำกัดเลเวอเรจไม่มีผล ผลตอบแทนความสะดวกที่สูงขึ้นทำให้ haircut สูงขึ้นผ่านช่องทางการนำหลักประกันไปใช้ซ้ำ และทางเลือกของลูกค้าที่กว้างขึ้นทำให้ haircut ต่ำลง

ผลต่อตลาดและนโยบายการเงิน

ผู้วิจัยอธิบายรูปแบบดังกล่าวด้วยแบบจำลองการต่อรองทวิภาคีที่มีการเจรจา haircut ใหม่เป็นระยะ สอดคล้องกับแบบจำลอง ดีลเลอร์ที่ถูกจำกัดมีความผันผวนของอัตรารีโปสูงกว่า และการส่งผ่านการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ECB อ่อนลงในกลุ่มที่ขับเคลื่อนด้วยหลักประกัน งานศึกษาจึงชี้ว่ากฎระเบียบธนาคารหลังวิกฤตอาจก่อผลที่ไม่ได้ตั้งใจต่อการทำงานของตลาดรีโปและการส่งผ่านนโยบายการเงิน

หมายเหตุสำหรับการเทรดด้วย EA

ข่าวลักษณะงานวิจัยเช่นนี้ไม่ใช่ตัวเลขเศรษฐกิจที่ประกาศตามกำหนด แต่ผู้ใช้ EA ควรตระหนักว่าช่วงที่มีการประกาศสำคัญหรือความเคลื่อนไหวด้านนโยบายการเงิน ตลาดอาจผันผวนและสเปรดอาจกว้างขึ้นได้ ควรตรวจสอบการตั้งค่าความเสี่ยงอย่างสม่ำเสมอ และพิจารณาหยุด EA ชั่วคราวรอบเวลาประกาศสำคัญ