ECBが分析、固定金利型の銀行ほど金融政策への貸出の反応が大きいと指摘

研究の概要

欧州中央銀行(ECB)は、「金融政策の異質な銀行貸出チャネル」と題する分析を公表した。銀行ごとに金利リスクの抱え方が異なることが、金融政策の波及にどう影響するかを、異質な銀行を組み込んだマクロ経済モデルで調べたものだ。

モデルでは、固定金利型と変動金利型の銀行システムの違いは、銀行の支払い能力(ソルベンシー)が問題になる局面でのみ波及に影響すると整理している。ユーロ圏に合わせて調整すると、個別の債務不履行リスクによって多くの銀行が支払い能力の限界に近づくため、この違いが量的に無視できなくなるという。

主な結果

政策金利が上昇すると、固定金利型の銀行では資金調達コストが上がる一方、過去に実行した貸出からの収益は変わらないため、純金利マージンが圧縮される。これが自己資本を損ない、貸出の縮小をより大きくする。分析では、金融政策に対する貸出の弾力性は固定金利型の経済で三分の一大きいとされた。

金融安定への影響も指摘されている。引き締めにより、固定金利型のシステムでは銀行の破綻率が上がり、変動金利型では下がる。結論として、マクロプルーデンス政策と金融政策の協調、および金融政策の段階的な運営(漸進主義)の根拠になるとしている。

EA運用での注意点

金融政策や銀行セクターをめぐる発言は、ユーロを中心に相場の変動要因になりえる。重要な政策発表や指標の前後は値動きが荒くなりやすく、スプレッドが広がる場合もあるため、その時間帯はEAの稼働を一時停止するか、ロットを抑えることを検討したい。この記事は研究内容の紹介であり、相場の方向を示すものではない。