ECB: Hedge Fund Permintaan Repo Obligasi Jerman Sangat Inelastis, Pasokan Didominasi Sektor Publik

Hubungan pasar obligasi dan repo

ECB menerbitkan analisis tentang keterkaitan erat antara pasar obligasi pemerintah dan pasar repo, tempat investor membiayai posisi beli dan mencari obligasi untuk penjualan pendek. Menurut studi ini, kondisi di pasar obligasi tunai pada dasarnya membentuk suku bunga repo. Ketika permintaan obligasi tunai melebihi pasokan yang tersedia, arbitrase, terutama hedge fund, mengisi celah itu dengan menjual pendek obligasi dan meminjamnya di pasar repo.

Temuan utama dari data repo Jerman

Strategi arbitrase tersebut menciptakan selisih antara suku bunga kebijakan moneter dan suku bunga repo, yang disebut "specialness". Untuk meneliti permintaan, ECB memakai data regulasi yang mencakup seluruh repo berjaminan obligasi pemerintah Jerman, lalu mengidentifikasi peminjam dan pemberi pinjaman akhir serta memperkirakan elastisitas permintaan dan pasokannya.

Pasokan, yang didominasi sektor publik, menyumbang 87% dari elastisitas agregat. Permintaan, yang terutama didorong hedge fund, sangat inelastis: kenaikan biaya pinjaman sebesar 10% hanya menurunkan pinjaman mereka sebesar 1%. Meski termasuk investor yang paling sensitif terhadap harga di pasar obligasi tunai, hedge fund tidak elastis di pasar repo karena pinjaman obligasi mereka menjembatani permintaan preferred-habitat di pasar tunai. Elastisitas itu diwarisi dari rekanan mereka di pasar tunai. Dengan demikian, specialness pada suku bunga repo muncul sebagai harga ekuilibrium yang mencerminkan tekanan permintaan di pasar obligasi tunai.

Catatan untuk trading EA

Publikasi riset seperti ini dapat memengaruhi pembahasan pasar sehingga volatilitas bisa meningkat pada jam-jam tertentu. Spread dapat melebar saat pasar bergejolak, jadi pantau kondisi eksekusi EA Anda. Pertimbangkan untuk menjeda EA di sekitar rilis penting sesuai manajemen risiko masing-masing.